২০২৬ সালে মিউনিসিপ্যাল বন্ড বিধিমালায় ব্যাপক সংশোধনের প্রস্তাব দিয়েছে সেবি।

মূল তথ্য

• সেবি ১৩ মে ২০২৬ তারিখে সেবি (পৌরসভা ঋণ সিকিউরিটিজের ইস্যু ও তালিকাভুক্তি) রেগুলেশন, ২০১৫-তে সংশোধনী প্রস্তাব করে একটি পরামর্শপত্র জারি করেছে।
• পৌরসভাগুলো এখন বিদ্যমান ঋণ পুনঃঅর্থায়নের জন্য বন্ড সংগ্রহ করতে পারবে। এক্ষেত্রে বিনিয়োগকারীদের ঋণ ঝুঁকি মূল্যায়নে সহায়তা করার জন্য বর্তমান ঋণদাতা, সুদের হার, পরিশোধের সময়সূচী এবং অতীতের ঋণ পুনর্গঠন সংক্রান্ত তথ্য প্রকাশ করা বাধ্যতামূলক।
• কার্যকরী মূলধনের প্রয়োজনে বন্ড থেকে প্রাপ্ত অর্থ ব্যবহারের সর্বোচ্চ সীমা ২৫% এবং তা অবশ্যই সংশ্লিষ্ট প্রকল্পগুলোর সাথে সুনির্দিষ্টভাবে যুক্ত থাকতে হবে; এই অর্থ সাধারণ প্রাতিষ্ঠানিক উদ্দেশ্যে ব্যবহার করা যাবে না।
• একাধিক নগর স্থানীয় সংস্থা স্পেশাল পারপাস ভেহিকেল (এসপিভি) ব্যবহার করে সম্মিলিত অর্থায়ন কাঠামোর মাধ্যমে সম্মিলিতভাবে তহবিল সংগ্রহ করতে পারে। বিনিয়োগকারীদের সুরক্ষার জন্য এই কাঠামোতে এসক্রো ব্যবস্থা এবং ক্রেডিট এনহ্যান্সমেন্ট বাধ্যতামূলক করা হয়েছে।
• নন-কনভার্টিবল সিকিউরিটিজের অনুরূপ নিয়মের সঙ্গে সামঞ্জস্য রেখে খুচরা বিনিয়োগকারীদের অংশগ্রহণকে উৎসাহিত করার জন্য, ব্যক্তিগতভাবে প্লেস করা মিউনিসিপ্যাল বন্ডের অভিহিত মূল্য ১০,০০০ টাকা বা ১ লক্ষ টাকা করার প্রস্তাব করা হয়েছে।
• টেকসই নগর অবকাঠামো অর্থায়নকে উৎসাহিত করার লক্ষ্যে, আন্তর্জাতিকভাবে স্বীকৃত মানদণ্ডের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ প্রকাশ ও পরিপালন আবশ্যকতা সহ ইএসজি-সংযুক্ত পৌর ঋণপত্র প্রবর্তনের প্রস্তাব করা হয়েছে।
• পরামর্শপত্রটির ওপর ২০২৬ সালের ৩ জুন পর্যন্ত জনসাধারণের মতামত আহ্বান করা হয়েছিল।

পটভূমি ও প্রেক্ষাপট

মিউনিসিপ্যাল বন্ড হলো এক প্রকার ঋণপত্র, যা ভারতের স্থানীয় স্ব-শাসনের সাংবিধানিক কাঠামোর অধীনে পৌর কর্পোরেশন, পৌরসভা এবং বিজ্ঞাপিত এলাকা কমিটির মতো নগর স্থানীয় সংস্থাগুলো দ্বারা জারি করা হয়। নগর পরিকাঠামো এবং জনসেবা খাতে অর্থায়নের জন্য বাজার থেকে মূলধন সংগ্রহের উদ্দেশ্যে এগুলো ব্যবহৃত হয়।

ক্রমবর্ধমান নগরায়ণ সত্ত্বেও, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের মতো উন্নত অর্থনীতির দেশগুলোর তুলনায় ভারতের মিউনিসিপ্যাল বন্ড বাজার এখনও ছোট, যেখানে এই বাজারের পরিমাণ ৪ ট্রিলিয়ন ডলার ছাড়িয়ে গেছে। বিনিয়োগকারীদের সীমিত সচেতনতা, প্রশাসনিক চ্যালেঞ্জ এবং উপযুক্ত বিধিবিধানের অভাব এই বাজারের বৃদ্ধিকে বাধাগ্রস্ত করেছে।

সেবির প্রস্তাবিত সংশোধনীগুলোর লক্ষ্য হলো নিয়ন্ত্রক কাঠামোকে আধুনিকীকরণ করা, স্বচ্ছতা ও বিনিয়োগকারী সুরক্ষা উন্নত করা এবং মিউনিসিপ্যাল বন্ডের সার্বিক আকর্ষণীয়তা বৃদ্ধি করা, যার ফলে আরও বেশি নগর স্থানীয় সংস্থা অংশগ্রহণে উৎসাহিত হবে এবং খুচরা বিনিয়োগকারীদের সম্পৃক্ততা বাড়বে।

স্পেশাল পারপাস ভেহিকেল (এসপিভি) হলো একাধিক পৌরসভার সম্মিলিত অর্থায়নের সুবিধার্থে সৃষ্ট পৃথক আইনগত সত্তা, যা সম্মিলিত ঋণগ্রহণের সুযোগ করে দেয় এবং উন্নততর ক্রেডিট রেটিং ও বিনিয়োগকারীদের আস্থা আকর্ষণ করতে পারে। এই কাঠামোতে এসক্রো ব্যবস্থা এবং ক্রেডিট এনহ্যান্সমেন্টের লক্ষ্য হলো ঝুঁকি হ্রাস করা।

এছাড়াও, পরিবেশ, সামাজিক ও শাসন (ESG)-সংযুক্ত বন্ডের প্রবর্তন ভারতের মিউনিসিপ্যাল বন্ড বাজারকে বৈশ্বিক টেকসই অর্থায়নের ধারার সঙ্গে সামঞ্জস্যপূর্ণ করে, যা সামাজিক ও পরিবেশগত লক্ষ্য অর্জনে অবদান রাখে এমন বিনিয়োগকে উৎসাহিত করে।

পরীক্ষার জন্য এটি কেন গুরুত্বপূর্ণ / পরীক্ষার প্রাসঙ্গিকতা

ভারতীয় আর্থিক বাজার সংস্কার, অর্থনৈতিক সুশাসন এবং নগর উন্নয়ন অর্থায়ন বিষয়ে অধ্যয়নরত শিক্ষার্থীদের জন্য এই উন্নয়নগুলো তাৎপর্যপূর্ণ। প্রশ্নগুলো সাম্প্রতিক সেবি (SEBI)-র নিয়ন্ত্রক পরিবর্তন, মিউনিসিপ্যাল বন্ড, এসপিভি (SPV) অর্থায়ন মডেল এবং ভারতীয় পুঁজিবাজারে ইএসজি (ESG) বিবেচনার ক্রমবর্ধমান ভূমিকার উপর কেন্দ্র করে হতে পারে।

সংশোধনের তারিখ (মে ২০২৬), অনুমোদিত কার্যক্রম (পুনঃঅর্থায়ন, সম্মিলিত অর্থায়ন) এবং ইএসজি বন্ডের প্রবর্তনের মতো গুরুত্বপূর্ণ বিবরণগুলো জরুরি। এই সংস্কারগুলো বোঝা পুঁজি বাজারকে আরও গভীর করতে এবং অবকাঠামোর জন্য তহবিল সংগ্রহের সরকারি প্রচেষ্টাকে অনুধাবন করতে সাহায্য করে, যা অর্থনীতি ও শাসনব্যবস্থা পরীক্ষার সাধারণ বিষয়।

মনে রাখার মতো বিষয়

• SEBI প্রাথমিকভাবে ২০১৫ সালে বিজ্ঞাপিত মিউনিসিপ্যাল বন্ড প্রবিধানে সংশোধনের প্রস্তাব দিয়ে ১৩ মে ২০২৬ তারিখে একটি পরামর্শপত্র প্রকাশ করেছে।
• পূর্ববর্তী ঋণ গ্রহণ এবং পরিশোধের শর্তাবলী সম্পর্কে বিস্তারিত তথ্য প্রকাশের সাপেক্ষে, এখন বিদ্যমান ঋণ পুনঃঅর্থায়নের জন্য পৌর বন্ড ইস্যু করা যাবে।
• কার্যকরী মূলধন হিসেবে বন্ডের অর্থ ব্যবহারের সর্বোচ্চ সীমা ২৫% এবং তা অবশ্যই প্রকল্প-ভিত্তিক হতে হবে; সাধারণ কর্পোরেট ব্যবহার নিষিদ্ধ।
• বিশেষ উদ্দেশ্যমূলক সংস্থা (Special Purpose Vehicles) ব্যবহার করে সম্মিলিত অর্থায়ন কাঠামো একাধিক নগর স্থানীয় সংস্থাকে এসক্রো এবং ঋণ বর্ধন সুরক্ষাব্যবস্থার মাধ্যমে যৌথভাবে তহবিল সংগ্রহ করতে সক্ষম করে।
• খুচরা বিনিয়োগকারীদের অংশগ্রহণকে উৎসাহিত করতে এবং অ-রূপান্তরযোগ্য সিকিউরিটিজের নিয়মাবলীর সঙ্গে সামঞ্জস্য বিধানের জন্য বেসরকারিভাবে স্থাপিত মিউনিসিপ্যাল বন্ডের অভিহিত মূল্য ১০,০০০ টাকা বা ১ লক্ষ টাকা করার প্রস্তাব করা হয়েছে।
• ইএসজি-সংযুক্ত মিউনিসিপ্যাল বন্ড অন্তর্ভুক্ত করা হয়েছে, যা বৈশ্বিক কাঠামোসমূহ মেনে চলতে বাধ্য এবং যার লক্ষ্য টেকসই উন্নয়ন লক্ষ্যমাত্রায় অর্থায়ন করা।
• ২০২৬ সালের ৩১ মার্চ পর্যন্ত, ২২টি পৌরসভা ৩১টি মিউনিসিপ্যাল ডেট সিকিউরিটিজ ইস্যু করার মাধ্যমে ৪,৫৪০ কোটি টাকা সংগ্রহ করেছিল।
• প্রস্তাবিত সংশোধনীগুলোর ওপর জনসাধারণের মতামত জানানোর সুযোগ ৩ জুন ২০২৬ পর্যন্ত উন্মুক্ত ছিল।